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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xi卯怎么读，卯足劲是什么意思解释àn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨卯怎么读，卯足劲是什么意思解释，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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