北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qi拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线án)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的(d拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线e)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线