调(diào)油逻辑提振成本(běn)价(jià)格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度(dù)之高(gāo)也正(zhèng)是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而(ér)，今(jīn)年(nián)与去年的步调明(míng)显不一。期货日报记(jì)者观察(chá)到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连(lián)续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远(yuǎn)超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续(xù)阴(yīn)跌(diē)，主要原(yuán)因在(zài)于两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期(qī)成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期(qī)货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没(méi)有落(luò)地，原油近(jìn)期回补前期(qī)缺(quē)口后继续下行，对于化工特(tè)别是与之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下(xià)滑，同时(shí)美国汽油库存(cún)在(zài)4月(yuè)份去库(kù)速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得(dé)市中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家场对(duì)于美(měi)国调(diào)油需求(qiú)的预期(qī)边际弱(ruò)化，对(duì)于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，美国夏油对(duì)于辛烷(wán)值的(de)需求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势(shì)相(xiāng)对偏(piān)弱，且(qiě)去年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑发生的(de)时间(jiān)在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今年调油逻(luó)辑是(shì)在汽(qì)油旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物产中大(dà)期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原因更(gèng)多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情使得市场预期今年调油(yóu)逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在(zài)她看来，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚(yà)价差(chà)大幅拉(lā)升(shēng)；今年的调(diào)油带来芳烃美(měi)亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃(tīng)库(kù)存较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃(tīng)调油逻辑与去年(nián)在细(xì)节与节奏上又(yòu)有差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在(zài)去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场对于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经(jīng)历过去年(nián)的大幅波动，随(suí)后调(diào)油(yóu)商对于(yú)今(jīn)年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保持相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国创造(zào)套利(lì)空间，同时我们(men)从去年(nián)四季度至今韩(hán)国出口美(měi)国芳烃的数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我(wǒ)们也(yě)看到(dào)了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘(pái)徊的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和(hé)去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是(shì)是炒作调油需求(qiú)的主要(yào)时期，而今年(nián)市场(chǎng)提(tí)前到3月(yuè)就开(kāi)始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调(diào)油逻(luó)辑应该(gāi)不(bù)及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调(diào)油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品(pǐn)利润(rùn)却(què)回落，并(bìng)拖(tuō)累(lèi)形成(chéng)原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影(yǐng)响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅(fú)关停引起的辛烷需(xū)求(qiú)无(wú)法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国(guó)，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅(fú)走高。今年看工厂(chǎng)对(duì)于调(diào)油行情有所(suǒ)准(zhǔn)备(bèi)，整体缺(quē)量需求将不(bù)如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季(jì)下(xià)调油需求被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季度调(diào)油需求增(zēng)加下亚美(měi)套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前(qián)跟(gēn)美国工厂签订了(le)长约，今年的(de)出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往美国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时，据(jù)了解(jiě)，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其(qí)在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于(yú)芳(fāng)烃(tīng)价格的提振高度(dù)将极大可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油(yóu)价波动加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下降，在对(duì)未来需求的不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通(tōng)能源两套年产能(néng)共(gòng)500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄(zī)博(bó)俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低价(jià)货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度(dù)苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺(wàng)季(jì)，如果5月下(xià)旬开(kāi)始美(měi)国(guó)汽(qì)油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退预期以及美联储加息背景下，成(chéng)品油消费的(de)成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再(zài)继(jì)续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将(jiāng)回归(guī)自身的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离(lí)9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力，短期(qī)来看(kàn)价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家