财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知戴choker就是m吗，戴choker什么意思。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目(mù)标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内戴choker就是m吗，戴choker什么意思银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(j戴choker就是m吗，戴choker什么意思īn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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