申(shēn)万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重最大(dà)的是(shì)半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司。作(zuò)为国家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略(lüè)发展的重点(diǎn)领域(yù)，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深300企业数(shù)量，均(jūn)位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技含量(liàng)越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与此同(tóng)时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创(chuàng)新(xīn)高，三(sān)方面因(yīn)素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的营收集(jí)中度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排名前5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面(miàn)因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业(yè)营收增速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营(yíng)收体量居(jū)前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并在资本助(zhù)力之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三是(shì)当(dāng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)处(chù)于国产替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高位等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来(lái)看，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基(jī)数，北方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速(sù)居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时(shí)，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件(jiàn)、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度(dù)变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业的(de)存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.1电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的2和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是，存(cún)货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出(chū)现供过于(yú)求的局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现有参(cān)考意义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关(guān)性较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业存货(huò)周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说(shuō)明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也(yě)往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率(lǜ)均低于行业中位水平。而(ér)股价(jià)上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货(huò)周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报(bào)中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公司(sī)经(jīng)营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数(shù)企业(yè)研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行(xín电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的g)趋(qū)势(shì)的背(bèi)景下(xià)，国内半(bàn)导体企业(yè)需要不断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来(lái)看，中(zhōng)芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增(zēng)长率和增长金额，海光信电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持(chí)双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备用石英谐振(zhèn)器(qì)产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发(fā)费用占营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发(fā)费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的