当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(c说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(d说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用āng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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