国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗biān)措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(r1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗án)偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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