财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的(de)一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额(é)减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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