上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可串子是什么意思网络，足球串子是什么意思转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市(shì)而(ér)退市的情况，也未(wèi)发(fā)生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历(lì)史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回和回(huí)售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多(duō)数上市公司(sī)是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财(cái)务(wù)状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出(chū)钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票(piào)被终止上(shàng)市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化(huà)退市机(jī)制正(zhèng)在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为(wèi)锚(máo)的(de)可转债(zhài)也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学(x串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ué)会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高(gāo)的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与(yǔ)回(huí)售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制度(dù)上的(de)短板不能(néng)视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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