银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市(shì)值一(yī)度跌(diē)破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能(néng)否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家(jiā)银(yín)行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行(xíng卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美(měi)国商业银(yín)行危机(jī)主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对危机(jī)的速(sù)度(dù)和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形(xíng)式(shì)下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的(de)愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但(dàn)不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(bù)过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资(zī)产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶化(huà)，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的(de)复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成(chéng)为了(le)一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅(fú)度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市(shì)场又继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及(jí)再(zài)生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并(bìng)不意(yì)外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力(lì)提(tí)振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于(yú)一(yī)致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而(ér)不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投(tóu)资(zī)者更(gèng)多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了(le)价格(gé)短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说。

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