财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端(duān)化福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(huà)进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的(de)产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业(yè)态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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