北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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