财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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