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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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