大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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