尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗)续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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