来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要(yào)求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策(cè)方(fāng)面强(qiáng)调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于(yú值此之际是什么意思春节，值此 之际)去(qù)年(nián)四季度(dù)时的(de)预期。但随后会(huì)议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存(cún)在(zài)，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)值此之际是什么意思春节，值此 之际。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行(xíng)持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化的力(lì)量去推动(dòng)经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根本(běn)上解决企(qǐ)业(yè)账款拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活(huó)力(lì)为主要手段，让经济自发的(de)内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求(qiú)：自发(fā)修复消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述(shù)。对于政策的(de)要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的相(xiāng)关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠(qú)道(dào)增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居(jū)民(mín)劳动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政(zhè值此之际是什么意思春节，值此 之际ng)府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自(zì)由贸(mào)易(yì)港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放(fàng)先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解(jiě)是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实(shí)体经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技(jì)自(zì)立(lì)自强根基(jī)，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐(yǐn)性(xìng)债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业(yè)链、中小金融(róng)机构的(de)风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需要化(huà)解。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

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