尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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