射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克-height: 24px;'>一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ong>当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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