当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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