周一的(de)股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年(nián)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步(bù)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思修复，权重板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种大幅低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表现存(cún)在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金(jīn)超出净(jìng)流出资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日(rì)出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济(jì)运(yùn)行总体回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二(èr)季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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