自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　<奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系img alt="刚刚，张坤、刘(liú)格菘等(děng)顶(dǐng)流发声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色(sè)、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据(jù)可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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