当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(y偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法àng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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