北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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