“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，五斤等于多少克，五斤等于多少克千克短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市(shì)场的压(yā)力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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