5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(p礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开ǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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