尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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