金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在1996年(ni贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句án)拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。<贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句/p>

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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