5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能(néng)力的低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增加(jiā)太多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(liáo)行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营(yíng)收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域(yù)平(píng)衡布(bù)局。县(xiàn)医院作(zuò)为(wèi)县级医(yī)疗(liáo)卫生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的(de)板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优(yōu)质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将更(gè开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查ng)加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而(ér)言(yán)，随着(zhe)多项政策支(zhī)持(chí)的持(chí)续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查