射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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