本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ong>

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。