昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减宝马和特斯拉哪个档次高少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求(qi宝马和特斯拉哪个档次高ú)是否存在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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