本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(kōng)间亦不大。

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