2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行业(yè)高成长性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业(yè)产量(liàng)不(bù)断扩大，营(yíng)收、归(guī)母净利润不断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化(huà)严重，亟(jí)待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数(shù)据显示(shì)，光伏设备产业链(liàn)盈利参(cān)差(chà)不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块(kuài)，分别是上游的(de)硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池(chí)组件。利润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格(gé)下行(xíng)预期(qī)增加，结合对企业经营数(shù)据变(biàn)化(huà)的分析(xī)，可以看出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料(liào)成本得到控制，利于企(qǐ)业(yè)经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突(tū)破(pò)千亿，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作(zuò)为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的(de)光(guāng)伏设备，市场加(jiā)大对(duì)上市(shì)公司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研究院统计发(fā)现，行(xíng)业(yè)中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持(chí)背(bèi)后(hòu)，与(yǔ)之同步(bù)的是上(shàng)市企业(yè)经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量方面来(lái)看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年(nián)光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归(guī)母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电池(chí)片环节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供不应求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)归母净利(lì)润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年增长(zhǎng)20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企(qǐ)业(yè)净利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现的结(jié)果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率较高；而(ér)中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电(diàn)池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业(yè)毛利率最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材(cái)料(liào)方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的(de)数(shù)据来看，硅片价(jià)格依然处于高位(wèi)。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价格(gé)持(chí)续高位运行，硅片需求(qiú)端旺(wàng)盛之下(xià)，众多硅片(piàn)、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签(qiān)订(dìng)巨额(é)订(dìng)单，提前完成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持(夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音chí)续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁(bì)垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域的企业(yè)容(róng)易形成规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市(shì)公(gōng)司(sī)，不容易(yì)形成恶性(xìng)竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增长，平(píng)均归母净利润增(zēng)速为172％，特(tè)别是大(dà)全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年(nián)累计归母(mǔ)净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大(dà)全(quán)能(néng)源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板(bǎn)块平(píng)均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏(fú)电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年毛(máo)利率呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企(qǐ)业平(píng)均毛(máo)利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公(gōng)司盈利情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利(lì)率数据(jù)来看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备(bèi)和逆变器毛(máo)利率(lǜ)3年(nián)来基本(běn)持平(píng)，而光(guāng)伏辅材(cái)和(hé)光(guāng)伏电池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体(tǐ)来看，光(guāng)伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司(sī)，平均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集(jí)成和亿晶光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业，企业数量较(jiào)多竞争激(jī)烈。这一(yī)板块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为16夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材(cái)料涨价(jià)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的主业光(guāng)伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数(shù)量(liàng)相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛(máo)利(lì)率在该(gāi)板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百分点以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市(shì)场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力(lì)有望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备行业(yè)上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位(wèi)走出下行趋势，行业(yè)格局将发(fā)生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的(de)阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度(dù)超过30％。根(gēn)据中国有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)工业协会(huì)硅业分(fēn)会公布(bù)的(de)最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业的经(jīng)营数据(jù)也可看(kàn)出(chū)硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季(jì)度(dù)存货周转率数据发(fā)现(xiàn)，无论是环比还(hái)是同(tóng)比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的阶段(duàn)下，硅片价格还(hái)有进一步(bù)下行空间(jiān)。这对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游(yóu)板块(kuài)，将能较好控(kòng)制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音