昨夜(yè)今晨，全球投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股东大(dà)会的(de)问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人(rén)工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险，怀(huái)着“朝圣”心态(tài)而(ér)来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大变革(gé)时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美(měi)元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特(tè)、芒(máng)格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因为不这(zhè)样做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不(bù)到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的(de)后(hòu)果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国大量开(kāi)展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能有(yǒu)多大(dà)进(jìn)步。两国(guó)都会有竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部(bù)分(fēn)的事业，在今年报告的营收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去年较低，这都是因(yīn)为(wèi)过去6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去(qù)的(de)这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是(shì)二战以来(lái)最厉(lì)害的(de)一次，二(èr)战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波动来自于另外一(yī)个(gè)地方(fāng)，他们可能在过(guò)去的6个月(yuè)中出现(xiàn)了(le)存货过(guò)多的情况，这不是说(shuō)好像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的(de)，但是现在的经(jīng)济环(huán)境(jìng)在这六个(gè)月已经非常不一样了(le)，而(ér)我们(men)很(hěn)多的经(jīng)理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴(bā)菲(fēi)特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以来，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随(suí)着(zhe)美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对股(gǔ)市回报的(de)预期。

　　巴菲特(tè)对自己的(de)企业做出了(le)悲(bēi)观的(de)预测：好日子(zi)可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去6个(gè)月左右的(de)时(shí)间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的(de)增长时(shí)期”已经接近尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代(dài)表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事(shì)业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功于(yú)过去(qù)几十(shí)年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作，但他(tā)还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起(qǐ)协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司(sī)传承在(zài)执行(xíng)上并不是这么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不仅需(xū)要现在的这(zhè)五个下一(yī)代(dài)领导人，而是更多(duō)有能(néng)力的人。如(rú)果他们不能处理得当(dāng)的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每一(yī)个(gè)公司的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美(měi)联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚结束(shù)时(shí)美国所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决(jué)短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地(dì)方可(kě)以像二(èr)叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年或者(zhě)一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方(fāng)石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的事情，建了很多(duō)新(xīn)井还能(néng)盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油(yóu)的(de)控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来不(bù)确(què)定是(shì)否会继续购买更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批(pī)发(fā)债，美联(lián)储让(ràng)债务货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美(měi)元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有取(qǔ)代(dài)美元(yuán)储备货(huò)币地(dì)位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制财(cái)政政(zhèng)策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币是(shì)全球(qiú)储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们(men)会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒格在(zài)提到日本的货币政策(cè)和财政政策时(shí)说，日(rì)本用日元(yuán)做了些奇怪的事(shì)。对于日本(běn)实施的经济政策(cè)，日(rì)本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国家研(yán)究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场格局下，我国(guó)生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储的(de)公告称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有关部(bù)门研究适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储(chǔ)工作(zuò)，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声后，生猪期货市场预(yù)期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价(jià)格无(wú)太大起色。徽商期货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货日报记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼(bī)近春(chūn)节后(hòu)低(dī)点（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低的猪价下(xià)，市场心(xīn)态(tài)开(kāi)始转变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相对优(yōu)势也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业(yè)分(fēn)割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的(de)成本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为(wè爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解i)谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比(bǐ)例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽(suī)有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一(yī)节(jié)前(qián)各养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经(jīng)营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业(yè)超(chāo)预(yù)期去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的(de)重视(shì)与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即(jí)作出(chū)反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的(de)增长。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集(jí)执行(xíng)，叠加二(èr)育等利多因(yīn)素共振，或会给市(shì)场带来比(bǐ)较明(míng)显的利多(duō)影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价(ji爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解à)格(gé)磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺(quē)乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从(cóng)生猪需求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不(bù)同程(chéng)度的(de)提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供(gōng)给端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数(shù)据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期(qī)高位水平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下(xià)跌，但同(tóng)比依(yī)旧(jiù)增长，并处于(yú)近9年同期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连(lián)续(xù)三个(gè)月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数据(jù)可以看出(chū)，生猪产(chǎn)能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价(jià)再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进(jìn)出(chū)场节(jié)奏对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等(děng)影响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较明显的(de)小体(tǐ)重(zhòng)猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影(yǐng)响或许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的(de)来(lái)看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月，建议(yì)继(jì)续重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品入(rù)库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研(yán)究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年(nián)二季(jì)度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪(zhū)近(jìn)端(duān)现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半(bàn)年会有一定程度(dù)的(de)体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最(zuì)大的时(shí)间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经(jīng)济(jì)复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间有限(xiàn)并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐(zhú)步增(zēng)加，全年猪价(jià)重(zhòng)心仍(réng)将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)，当前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现(xiàn)已在逐(zhú)步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大，由于(yú)生(shēng)猪(zhū)期价目前整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期(qī)价存在(zài)继续往上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上(shàng)可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值(zhí)下(xià)移带(dài)来(lái)的(de)系统性(xìng)风险(xiǎn)。

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