射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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