金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上(shàng)年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外(wài)币贷(dài)款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机构存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月池子为什么被封杀(yuè)份(fèn)外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券点评如下(xià)：在经(jīng)历(lì)了一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月明显回(huí)落。从(cóng)结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可(kě)能是因为(wèi)一季度透支了部(bù)分银行信贷额度和企(qǐ)业信(xìn)贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社(shè)融增速与上月持平(píng)，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款13个(gè)月以来(lái)同比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的(de)流出(chū)而(ér)非(fēi)企业活期存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销售的(de)再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节性(xìng)波(bō)动(dòng)。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品承接(jiē)。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏(hóng)观表(biǎo)示居民存(cún)款减少符(fú)合季节性规律。在本月数据中，居(jū)民端出现了(le)新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民存款减(jiǎn)少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似(shì)居民加速偿还(hái)房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居(jū)民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓的信贷投(tóu)放中，结构(gòu)特征依然(rán)明显(xiǎn)。企(qǐ)业(yè)中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝(jué)大部分，居(jū)民(mín)端中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了居民(mín)端(duān)在(zài)前期(qī)购(gòu)房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排(pái)除(chú)居(jū)民(mín)端新增信池子为什么被封杀贷(dài)量会持(chí)续维持在低位。

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