核心观点:在当(dāng)前经济恢(huī)复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的(de)投资(zī)策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的(de)股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的(de)股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的(de)安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安(ān)全性较(jiào)高，在市场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍(réng)然有较大的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可(kě)投(tóu)资的(de)资产不(bù)多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息(xī)率想(xiǎng)要取得(dé)较好的(de)收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电jī)本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升(shēng)的(de)可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三(sān)年(nián)的(de)现金分红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠(huì)共(gòng)同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下(xià)行，净(jìng)息差预计会在下半年提(tí)升(shēng)。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行不(bù)良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的(de)历史数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较(jiào)好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也(yě)保证了(le)其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行(xíng)板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

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