钠电池产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车(chē)式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界(j至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号iè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子(zi)电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大大落后(hòu)于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技(jì)术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代(dài)推(tuī)出第(dì)一代(dài)钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间(jiān)的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的(de)公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的(de)审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年(nián)初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速(sù)电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到(dào)多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的(de)是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本基本(běn至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号)相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成本。但能量(liàng)密(mì)度的(de)限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其(qí)过(guò)往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施(shī)地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路(lù)30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全(quán)资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建(jiàn)成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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