A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhō英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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