自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn希望的拼音是什么)终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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