北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽，人工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股(频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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