5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块(kuài)是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季(jì)度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐(zhú)步(bù)消退，医(yī)药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于(yú)老龄化(huà)，国(guó)内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三(sān)年(nián)中，港股创(chuàng)新药夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物企的年化(huà)营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或(huò)是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(dì)按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层(céng)医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物息设备和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优(yōu)化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释(shì)放(fàng)更(gèng)多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发(fā)展。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物