A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米>

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市(2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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