财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要(yào)高(gāo)于(yú)理财(cái)收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的(de)收益(yì)率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会(huì)上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差异(yì)。财联社(shè)记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城(chéng)市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以(yǐ)来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升。普益(yì)标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全(quán)市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开(kāi)放式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品（不含(hán)现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析(xī)师(shī)刘银(yín)平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利(lì)率(lǜ)与发(fā)行当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率会进(jìn)入(rù)下行通临沂是几线城市，临沂是几线城市2023道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关注到理(lǐ临沂是几线城市，临沂是几线城市2023)财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大(dà)多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行人大多(duō)是大(dà)型(xíng)企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价(jià)和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回(h临沂是几线城市，临沂是几线城市2023uí)落。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是(shì)一致的，新发的(de)收(shōu)益(yì)率未来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为(wèi)底层资产是去(qù)年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋(qū)势，否则银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性(xìng)和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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