财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的(de)销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师(sh郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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