A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了g>收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(n小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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