国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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