金融界(jiè)4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(ch团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费āo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货为团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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