国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银(yín)行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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